日前，财政部印发《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》（以下简称《意见》）。《意见》明确，加快专项债券发行进度，省级财政部门应当合理把握专项债券发行节奏，科学安排今年后几个月特别是8月、9月份发行计划，加快发行进度。今年，地方政府债券发行进度不受季度均衡要求限制，各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。
《意见》甫一公布，便引发各方热议。因为，按照全年13500亿元地方政府专项债券的发行计划与上半年仅有的3000余亿元的实际发行量，意味着其他接近一万亿元的专项债券基本都将在今年10月份前安排发行。
业内分析人士表示，专项债券发行放量将集中在9月、10月份，由于专项债券中的大部分资金用于基建，在上半年固定资产投资增速不高的背景下，这一举措显然有利于促进基建投资增长，稳定投资增速。
专项债券发行提速
今年的《政府工作报告》指出，今年安排地方专项债券1.35万亿元，比去年增加5500亿元，优先支持在建项目平稳建设，合理扩大专项债券使用范围。
从实际发行节奏看，今年以来，包括地方政府专项债券在内的地方债发行速度总体偏慢。截至2018年6月末，地方债共发行1.41万亿元，而2017年同期发行规模为1.86万亿元，今年上半年发行规模明显低于去年同期。其中，上半年，地方政府专项债券完成发行量为3673亿元。
市场分析人士表示，这意味着，除上半年已经完成发行的3673亿元外，其他近1万亿元的地方政府专项债券要在7月至10月4个月内集中完成。其中，在刚刚过去的7月份，19个省市已经发行近2000亿元的专项债券，以此计算，9月底前需要完成约5000亿元专项债券的发行，10月份则将有约2700亿元的专项债券发行。
从上述《意见》的要求不难看出，未来几个月，将迎来地方政府专项债券的发行高峰。
与此同时，按照财政部此前的规划，用3年左右时间完成全部存量地方债的置换，存量债务置换窗口期到2018年8月份。而2018年1至7月份共计发行地方政府置换债1.14万亿元，完成全年置换债目标的66%，剩余的5700亿元要在8月份发行完毕。这同样意味着，置换债发行在8月份也将形成高峰。
实际上，随着各项政策的公布，地方政府已经开始加速发债节奏。8月15日，广东省的3组地方专项债券发行文件出现在中央结算公司官网上，分别是“2018年广东省（本级）珠江三角洲水资源配置工程专项债券（一期）发行文件”“2018年广东省第一批棚改专项债券、第二批土储专项债券发行文件”和“2018年粤港澳大湾区土地储备专项债券发行文件”。值得注意的是，这3份发行文件上出现了“特急”字样。
从财政部下发的上述《意见》可以看到，其出发点就是要加快专项债券发行和资金使用。除了前面提到的加快专项债券的发行“时间表”外，《意见》还要求加快专项债券资金拨付使用，各级财政部门应当及时安排使用专项债券收入，加快专项债券资金拨付，防范资金长期滞留国库，尽早发挥专项债券使用效益。
成为地方政府融资重要渠道
过去几年，我国积极构建规范的地方政府举债融资机制，按照“开前门、堵后门”的治理思路，依法设置地方政府债务的“天花板”，将地方政府债务全部纳入预算等，使地方政府债务管理取得了积极成效。2014年修订的预算法规定，地方政府举债应当在国务院批准的限额内采取发行地方政府债券的方式，除此以外，不得通过其他任何方式举借债务。
2015年4月，财政部印发《地方政府专项债券发行管理暂行办法》，明确地方政府专项债券是指省、自治区、直辖市政府（含经省级政府批准自办债券发行的计划单列市政府）为有一定收益的公益性项目发行的、约定一定期限内以公益性项目对应的政府性基金或专项收入还本付息的政府债券。
此后，地方政府专项债券发行量逐年增加。2016年至2017年，专项债券新增限额分别为4000亿元、8000亿元，2018年则安排额度为13500亿元，比2017年增加5500亿元，显示专项债券的发行规模在明显扩大。
业内分析人士表示，发行地方政府专项债券，是依法开好地方政府规范举债“前门”的重要举措，有利于保障地方政府合理的融资需求。天风证券研究认为，通过发行项目收益专项债券，地方政府具备完全合法合规的举债渠道，伴随着地方债务管理、正确政绩观的推行，有助于替代地方政府违规举债的渠道，使得地方政府投资与融资更加匹配。
当前，我国地方政府专项债券主要包括4个类型，即土地储备专项债券、收费公路专项债券、轨道交通专项债券以及棚改专项债券。
招商证券分析师谭卓表示，就市场表现来看，自专项债券“开正门”以来，各类项目收益专项债券融资呈现良好势头。短期来看，不同类型专项债券对于现有债务结构的替代能力差异较大，发行仍处于“适应期”，规模相对偏低。不过，其一方面具有便于管理、透明度高的优势；另一方面，融资成本偏低，并能以借新偿旧的方式提高融资效率，激励地方政府调整债务结构。
未来稳投资举措可期
8月14日，国家统计局发布7月份国民经济运行相关数据。数据显示，2018年1至7月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.5%，增速比1至6月份回落0.5个百分点。其中，民间固定资产投资同比增长8.8%；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.7%，增速比1至6月份回落1.6个百分点。
固定资产投资增速的继续下滑，引发外界对于我国宏观经济的担忧。未来一系列稳投资的举措，成为各方的预期。
7月31日召开的中央政治局会议提出了“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”的“六稳”方针。同时，会议指出，要把补短板作为深化供给侧结构性改革的重点内容，要加大基础设施补短板的力度。7月23日召开的国务院常务会议强调，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。
从专项债券的用途看，在今年1.35万亿元的专项债券中，将有8910亿元用于基建，占总额的三分之二。华泰证券宏观首席分析师李超表示，基建发力的重要资金主要来自专项债券，专项债券中的土储债、公路债和棚改债3个领域都是基建的重要资金来源。从上半年地方债券发行情况来看，基建投资增速可能触底反弹，全年有望维持13%至15%的增长速度。
申万宏源证券分析师孟祥娟表示，专项债券发行放量预计将在9月份集中体现，而传导到项目建设及推动项目建设规模小幅回升则需等待更长时间，预计三季度继续支持实体经济融资需求、维持市场流动性合理充裕的政策将继续出台。随着信贷维持多增，表外融资跌幅收窄，社会融资数据有望逐步企稳，经济数据、特别是基建投资的企稳预计将在四季度开始逐步显现。